CVS Health旗下保险部门Aetna在第二季度利润大幅攀升，推动这家总部位于罗德岛州的医疗保健巨头净利润达到近30亿美元——约为去年同期10亿美元的三倍。

利润增速远超营收增速。公司营收同比增长7%，达到1061亿美元。业绩数据表明，保险公司正以更少的会员获取更高的利润。此前对Aetna构成压力的联邦医疗保险优势计划（Medicare Advantage）业务，本季度反而成为业绩驱动力。高管表示，这得益于公司削减福利并退出无利可图的市场。

CVS的业绩大幅超出华尔街预期。尽管Aetna贡献了大部分超预期表现，CVS的健康服务部门以及药房和零售门店业务也优于预期。

“对CVS第二季度，除了‘哇’之外，无需多言，”Leerink分析师Michael Cherny在周三的一份研报中写道。

基于此业绩，CVS年内第二次上调2026年盈利展望。公司目前预计调整后每股收益为7.90至8.10美元，高于此前7.30至7.50美元的指引区间。

CVS是第二季度最新一家实现业绩超预期并上调指引的保险公司，行业在利润率修复方面取得进展。此前联合健康、Elevance、Centene、Molina和信诺均已发布类似业绩。Humana是唯一未上调指引的公司，其2026年展望保持不变。

Aetna是美国第三大健康保险公司，第二季度末拥有2600万会员，较2025年底减少约60万人，原因是公司退出了平价医疗法案（ACA）保险交易所。

但CVS该部门的营业利润同比翻倍，其医疗损失率（衡量会员医疗支出比例的指标）降至87.4%。保险公司通常倾向于将医疗损失率保持在90%以下，同时高于监管下限。作为对比，在2024年第三季度、现任CEO David Joyner上任之前，Aetna的医疗损失率曾超过95%，主要归因于其联邦医疗保险优势计划老年会员的较高医疗成本。那是该公司近年来最高的医疗损失率。

不过，据Aetna总裁Steve Nelson介绍，CVS的联邦医疗保险私有化业务正在经历好转。

“我们在地理覆盖范围、产品组合、开放注册期执行能力方面取得了巨大进展，并且在过去两个投标周期中采取了大量纪律性措施，这些正在2026年体现出来，”Nelson在周三上午与投资者的电话会议上表示。“我们会员数量的收缩幅度低于预期，会员结构也较为有利。”

“一切都真正汇聚起来了，”他补充道。

Aetna计划在明年延续这一势头。公司已提交2027年计划投标，并相信这将有助于在医疗利用率较高的时期回归目标利润率。

“我们看到Aetna利润率修复势头显著，”首席财务官Brian Newman向投资者表示。“我们预计这一势头将在未来几年内持续，推动我们回到目标利润率水平。”

CVS另外两个报告部门——包含大型药房福利管理商Caremark的健康服务部门，以及包含零售门店的药房与消费者健康部门——在第二季度也表现良好。

健康服务部门实现营业利润16亿美元，同比增长45%；营收518亿美元，同比增长11%。

然而，Newman表示，联邦一项大型药品折扣计划带来的挑战正在对该部门盈利构成压力。

CVS通过在该计划（称为340B）中作为参与医疗机构的合同药房运营，并收取各类配药和行政费用来获利。该计划历来是稳定的收入来源。

但制药商正在限制医疗机构可使用的340B合同药房，同时更多专科药物转为价格更低的仿制药——据CVS执行副总裁兼集团总裁Prem Shah称，这两大趋势正在压缩CVS的340B业务盈利。

公司药房与消费者健康部门本季度实现营业利润14亿美元，几乎是去年同期7.36亿美元的两倍，营收基本持平于338亿美元。该部门受益于CVS收购Rite Aid门店及处方药档案的交易，该交易于去年年底完成。

CVS周三还宣布与礼来建立新合作伙伴关系，通过CVS应用程序扩大美国人获取该制药商GLP-1减肥药物Zepbound和Foundayo的渠道。

CVS此前已提供诺和诺德的重磅减肥疗法Wegovy，但Joyner表示，与礼来的合作将使更多GLP-1药物直接面向消费者供应。

通过此举，CVS押注美国人将继续追捧GLP-1药物，即使这些药物通过保险获取变得更加困难。雇主和健康计划一直在限制用于减肥的GLP-1药物覆盖范围，无法消化这些药物高昂的成本。

然而，GLP-1药物已为Caremark等药房福利管理商带来可观的收入增长，并成为CVS药房的财务利好。

“我们正在思考的问题是，我们认为肥胖治疗这一品类将走向何方，”Joyner表示。“我们看到大量需求正在回流到现金支付或无保险覆盖的市场，这正是我们强调在直接面向消费者的平台上提供支持能力的原因——在该市场中同时服务礼来和诺和诺德的产品。”

公司表示，到今年年底，符合Zepbound和Foundayo使用条件的患者可以在开具处方当天，在超过9000家CVS门店取到这些注射型GLP-1药物。

CVS还推出了一种新模式，将自费患者与MinuteClinics的GLP-1虚拟就诊服务连接起来。