Humana 计划在2027年进一步退出更多 Medicare Advantage 计划

Humana 计划在明年关闭更多 Medicare Advantage（MA）计划，以改善盈利状况。此举预计将给参与私营 Medicare 计划的老年人带来更多变动。

这是 Humana 连续第二年缩减计划规模，表明在成本上升的压力下，保险公司并未停止收缩战线——这一策略已迫使许多老年人重新选择健康计划。

2026年，Humana 在三个州和194个县减少了 MA 覆盖。然而，该公司保留了比竞争对手更慷慨的福利，吸引了超过100万新老年人加入其计划。

但在周三上午与投资者讨论第二季度业绩的电话会议上，高管们表示，Humana 认为需要进一步缩减业务版图，以实现长期利润率目标。

“我们的首要任务是取得必要进展，以确保实现2028年恢复至少3%可持续利润率的承诺。”首席财务官 Celeste Mellet 表示。

Mellet 称，Humana 正在关闭资本回报率较低的计划，以确保能够维持福利稳定，并保留那些能带来更高利润的计划中的会员。该公司预计，这些退出将影响约60万老年人，约占其 MA 会员总数720万的8%。

“但我们将努力挽回其中很大一部分业务量，就像我们在2025年所做的那样。”Mellet 说。她预计，Humana 将能在其他计划中重新吸纳约40%的受影响会员，即约24万人。

保险公司在重振低迷利润方面已取得进展，而政府项目正因支出增加而承压——包括 MA 项目，该项目因老年人使用疫情后更昂贵的医疗服务而承压。行业受益于特朗普政府锁定的2026年慷慨费率上调，以及自身削减支出的举措，例如退出无利可图的市场。

UnitedHealth、Elevance、Centene 和 Molina 在第二季度的 MA 业绩均好于预期，并在业绩公布后上调了2026年盈利指引。

华尔街对 Humana 也有类似预期。Humana 是私营 Medicare 计划中仅次于 UnitedHealth 的第二大保险公司，得益于近期的会员增长，今年可能超越 UnitedHealth。

高管们表示，Humana 确实受益于医疗成本的良好控制，成本涨幅被更高的费率所覆盖。Mellet 称，成本趋势符合预期，部分领域（如住院护理）甚至表现更好。

然而，尽管 Humana 的盈利和营收均超出分析师预期，但其指引却令投资者失望。公司重申了调整后每股收益指引（企业认为这是核心业绩的最佳指标），但下调了未经调整的每股收益指引。

Humana 目前预计今年每股收益至少为6.52美元，低于此前至少8.36美元的指引。这是 Humana 今年第二次下调非调整后每股收益展望，因公司正面临 MA 星级评级大幅下滑的问题，这严重降低了其从 CMS 获得的质量奖金。

在电话会议上，首席执行官 Jim Rechtin 表示，他对 Humana 在提高星级评级方面取得的进展感到自豪。星级评级范围从1星到5星，旨在综合反映计划在 MA 中的质量和表现。尽管该公司最近的星级评级再次下滑，但 Rechtin 表示，Humana 有望在2028年奖金年度实现达到前四分之一星级的目标。

但 Rechtin 承认，无法预测该公司2027年的业绩与同行相比会如何。“我们不知道行业门槛。因此，尽管我们对取得的实质性进展感到满意，但无法保证结果。”Rechtin 说。

保险公司对星级评级的不满情绪日益高涨，认为监管机构使用过于复杂的方法计算星级，并随意改变目标。星级的不确定性给保险公司带来巨大麻烦，因为仅半星的变化就可能意味着计划损失数亿美元。

对 CMS 计算指标或感知不公的愤怒，引发了行业大量诉讼，试图迫使 CMS 提高分数——包括 Humana 的诉讼，尽管其法律努力迄今未果。

总体而言，Humana 本季度营收为409亿美元，同比增长26%，得益于会员增长和更慷慨的 MA 费率。Humana 实现利润6.94亿美元，同比增长27%。

尽管有所改善，但 Leerink Partners 分析师 Whit Mayo 在报告中写道，Humana 的整体业绩“略低于预期”。周三早盘，Humana 股价下跌近8%。

该公司在增长领域取得了进展，其健康服务部门 CenterWell 的收入和利润有所扩大，部分得益于近期收购佛罗里达州供应商 The Villages Health 和 MaxHealth。Humana 在 Medicaid 方面也取得了近期胜利，包括伊利诺伊州的新 Medicaid 合同（预计2027年生效）以及佛罗里达州合同的延期，佛罗里达州是 Humana 最大的 Medicaid 州。

Humana 周三还宣布新增两名董事会成员：人工智能公司 Anthropic 的高管 Paul Smith，以及拥有30年保险和银行业经验的 Frederick Crawford。