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简报：

  • 由 信用评级机构惠誉 评级的非营利医院和医疗系统去年提高了营业利润率并延长了财务复苏，根据基于2025财年经审计数据的惠誉评级报告。
  • 报告显示，222家非营利医疗机构的营业利润率中位数从2024年的1.1%上升至1.5%，且收益日益集中在财务状况更稳定的医疗机构中。
  • 尽管如此，惠誉警告称，2025年可能被证明是“运营高峰”，之后医疗补助资金削减和其他政策变化将从2027年开始对医院收入造成更显著的压力。据该信用评级机构称，财务不稳定和依赖医疗补助的医疗机构应对即将到来的压力的财务缓冲较少。

深度洞察：

这些结果表明，非营利医院在经历多年疫情干扰后正在站稳脚跟。营业利润率中位数连续第三年改善，2025年有67%的医疗机构报告正利润率，高于前一年的64%和2022年的大约一半。

尽管如此，1.5%的利润率中位数仍低于惠誉20年数据集中疫情前的每一个数据点，且最新收益分布不均。

劳动力成本增长放缓推动了复苏。人事费用从2024年占营业收入的53.5%降至2025年的52.6%。强劲的患者量和供应、药品及设备通胀的缓和也提振了业绩。

然而，该行业整体的财务实力日益反映出其定位最佳系统的表现。现金与债务之比以及债务与总资本之比的令人安心的比率可能广泛预示着“资产负债表悖论”，因为整个投资组合的强劲流动性可能掩盖较弱医疗机构的运营脆弱性。

惠誉美国公共财政高级总监Kevin Holloran表示，该行业正在经历“未完成的复苏”，财务实力较强和较弱的医院之间的差距正在扩大。他表示，较弱的营业利润率预示着不稳定医疗机构面临的最直接风险，因为利润率恶化可能会耗尽流动性，并使未来增长或产能的资金支持更加困难。

随着医院吸收 《一项宏大美丽法案》的影响，这些财务压力可能会加深。该法律预计将减少医疗补助注册人数，并 限制各州用于支持医院报销的提供者税和州定向支付 。

惠誉预计这些变化将从2027年开始对医疗机构产生实质性影响，评级较低和依赖医疗补助的系统面临最大风险。

“2025财年最终可能被证明是该行业在进入一个更具挑战性的新篇章之前的运营高峰，”惠誉分析师写道。